英特爾公司今日公布第一季度財(cái)報(bào)，業(yè)績大幅超出分析師預(yù)期，標(biāo)志著在首席執(zhí)行官陳立武（Lip?Bu Tan）帶領(lǐng)下的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型終于開始見效。

這家芯片廠商公布，剔除股權(quán)薪酬等特定成本后的每股收益為0.29 美元，遠(yuǎn)高于華爾街預(yù)期的每股僅盈利 0.01 美元。季度營收達(dá)135.8 億美元，同樣遠(yuǎn)超市場預(yù)期 —— 分析師此前預(yù)測該季度銷售額僅為 124.2 億美元。

受財(cái)報(bào)利好推動，英特爾盤后股價(jià)暴漲超 20%，延續(xù)強(qiáng)勁勢頭，成為今年市場最熱門股票之一。加上今日漲幅，其股價(jià)年內(nèi)已累計(jì)上漲81%；2025 年全年漲幅更是高達(dá) 84%。

英特爾股價(jià)大漲的一個(gè)有意思的現(xiàn)象是：其業(yè)務(wù)基本面尚未出現(xiàn)明顯反轉(zhuǎn)。在 AI 芯片熱潮初期，英特爾曾大幅落后于英偉達(dá)、AMD 等競爭對手。公司股價(jià)上漲的主要動力，來自特朗普政府對其大力扶持 —— 美國政府在去年一筆融資交易中成為英特爾最大股東，推動更多芯片制造回流美國本土。英偉達(dá)、軟銀集團(tuán)也對英特爾進(jìn)行了大額投資。

不過，局面已開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。英特爾本季度營收同比增長 7%，而過去七個(gè)季度中有五個(gè)季度營收同比下滑。此外，英特爾短期業(yè)績有望繼續(xù)增長：公司預(yù)計(jì)第二季度營收在138 億–148 億美元之間，大幅高于分析師共識預(yù)期 130.7 億美元；同時(shí)預(yù)計(jì)每股收益中值約0.20 美元，高于華爾街預(yù)期的 0.09 美元。

智能體 AI 需求激增，拉動數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)

英特爾的增長尤為振奮人心，因?yàn)樵鲩L主要來自數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)—— 在 AI 推理工作負(fù)載對 CPU 需求激增的背景下，英特爾終于在 AI 領(lǐng)域嶄露頭角。該業(yè)務(wù)營收同比大增 22%，達(dá)到 51 億美元。

英特爾 CPU 重新受到關(guān)注，原因是智能體 AI（在極少人工監(jiān)督下自主執(zhí)行業(yè)務(wù)任務(wù)的軟件）對算力有特殊需求。英偉達(dá)高性能 GPU 對 AI 智能體而言通常性能過剩，這類負(fù)載至少可以部分在 CPU 上更高效地運(yùn)行。

在分析師電話會議上，陳立武強(qiáng)調(diào)：“CPU 正重新成為 AI 時(shí)代不可或缺的基石。這并非我們一廂情愿，而是來自客戶的真實(shí)反饋。”

但英特爾仍有不少挑戰(zhàn)：公司尚未實(shí)現(xiàn)盈利。本季度凈虧損擴(kuò)大至42.8 億美元，去年同期凈虧損為 8.87 億美元。

英特爾的戰(zhàn)略與多數(shù)同行不同：它仍自主運(yùn)營晶圓廠，既設(shè)計(jì) CPU 也自行生產(chǎn)。而多數(shù)競爭對手將制造環(huán)節(jié)外包給臺積電等代工廠。本季度英特爾代工業(yè)務(wù)營收增長16%，至 54 億美元，但其中大部分來自自產(chǎn)芯片。

近幾個(gè)月，英特爾推出多款重磅新品：3 月開售新一代至強(qiáng) 6+（Xeon 6+）數(shù)據(jù)中心處理器；1 月推出面向 PC 與筆記本的酷睿 Ultra 3 系列處理器。今年谷歌也承諾采購數(shù)百萬顆英特爾 CPU，用于其數(shù)據(jù)中心部分 AI 工作負(fù)載。

這些新芯片采用英特爾最先進(jìn)的18A 工藝，在亞利桑那州新建的大型晶圓廠生產(chǎn)，技術(shù)水平對標(biāo)臺積電 2 納米工藝。不過，英特爾仍難以獲得其他芯片廠商的代工訂單，盡管它一直雄心勃勃要擴(kuò)大代工業(yè)務(wù)。其困境在于：此前多代工藝節(jié)點(diǎn)多次延期，新廠也遭遇初期良率問題 —— 部分 18A 晶圓出現(xiàn)缺陷，導(dǎo)致產(chǎn)能良率低于競爭對手。

埃隆?馬斯克出手相助？

英特爾目前正推進(jìn)最新14A 工藝，計(jì)劃 2028 年量產(chǎn)。公司此前曾表示，需拿到重要新客戶訂單才會投入巨資啟動新工藝；但陳立武在 1 月態(tài)度轉(zhuǎn)向，突然宣布公司將大舉推進(jìn) 14A 工藝。

他在財(cái)報(bào)電話會上對分析師稱，多家客戶正在評估 14A 技術(shù)，研發(fā)進(jìn)度快于此前 18A 工藝。市場猜測，潛在客戶可能包括馬斯克旗下的特斯拉與 xAI，但具體合作形式尚不明確。本月早些時(shí)候，英特爾宣布與特斯拉合作，助力其在得克薩斯州奧斯汀建設(shè)Terafab 芯片綜合體，合作 “設(shè)計(jì)、制造、封裝超高性能芯片”，這些芯片也將供馬斯克的航天公司 SpaceX 使用。

在特斯拉本周財(cái)報(bào)電話會上，馬斯克透露，特斯拉計(jì)劃在 Terafab 使用英特爾14A 工藝制造芯片，并表示新工廠擴(kuò)產(chǎn)時(shí)，該工藝 “大概率已相當(dāng)成熟，可大規(guī)模量產(chǎn)”。

陳立武今日對馬斯克的表態(tài)作出詳細(xì)說明，稱雙方都堅(jiān)信 “全球半導(dǎo)體供應(yīng)跟不上需求的快速增長”，并正 “尋求非傳統(tǒng)方式提升制造效率”。

eMarketer 分析師雅各布?伯恩（Jacob Bourne）表示，馬斯克可能不是唯一等待英特爾 14A 工藝落地的客戶。“本土制造故事持續(xù)為英特爾帶來紅利，特斯拉對 14A 的承諾預(yù)示著更多潛在客戶。地緣政治因素正推動 AI 買家轉(zhuǎn)向美國本土產(chǎn)能。與 AI 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)的服務(wù)器 CPU 需求，為英特爾提供了更穩(wěn)定的收入基礎(chǔ)，減少對 PC 周期的依賴。其轉(zhuǎn)型復(fù)蘇看起來不再是曇花一現(xiàn)，而是更穩(wěn)健、長期的上行軌跡。”