在一眾半導體分析師中，一貫看好行業前景的未來視界研究公司（Future Horizons） 首席執行官馬爾科姆?彭（Malcolm Penn），昨日在2026 國際金融峰會（IFS 2026） 上率先預警：半導體行業將迎來下行行情 ——“可能就在今年，若今年未現，則明年必然到來”。彭指出，當前市場已出現多項反常信號。

半導體出貨量增速已低于行業趨勢線。彭表示：“目前行業出貨量幾乎沒有增長，市場規模上漲完全依靠平均售價（ASP） 拉動，這一反常態。行業以往通常是出貨量先行增長，而非靠價格。”

行業近期以美元計的營收增速創下異常紀錄：一季度本是全年銷售淡季，今年營收卻同比大漲 25%。彭直言：“這是半導體行業歷史上，一季度相對四季度環比增速最強的一次。”

但他同時警示，本輪增長背后是1300 億美元的數據中心投資在支撐；如今已有跡象顯示，金融機構開始收緊放貸擔保要求、抬高收益率，意味著市場對數據中心建設的放貸意愿正在降溫。

半導體資本開支仍處于過高的危險區間。

彭稱：“當前行業資本開支遠高于安全基準趨勢線。中國資本開支雖正逐步向合理區間回歸，但去年仍占到全球總開支的 37%（較前年 43% 有所回落）。以市場份額匹配度來看，這一投入規模已是合理水平的三倍。”

在先進制程尖端領域，投資風險極高，其完全依賴 AI 需求拉動。

彭補充道：“AI 行業至今仍缺少能持續創造營收的爆款應用。眼下只有大規模投資，但投資終究需要回報落地。”

針對業內部分樂觀預測 —— 認為 2030 年半導體市場規模將達 1.6 萬億美元、2035 年突破 2.4 萬億美元，彭直言：“這種預判絕不會成真，行業必將迎來估值回調。”

要么 AI 需求出現大幅回落，要么算力基礎設施無法跟上需求增速。他評價行業現狀：“所有人都想搶跑卡位，哪怕這種激進擴張近乎自殺式發展。”

彭最后總結：“當下對行業做年度預測，基本等同于純靠猜測。今年行業甚至有可能出現 100% 的增速，這在歷史上從未有過。”

他援引SK 海力士會長崔泰源的觀點：曾有分析師預判公司今年可盈利 1000 億美元，崔泰源回應稱：“這聽著是好消息，但我們同樣也有可能虧損 1000 億美元。”